我的投机与投资

我做过投机，而且不单是股票投机，而是窝轮，也就是权证，而且是香港的权证（香港是全球第二大窝轮市场），香港的权证发行商都是全球老牌资格的大投行，比起国内那些券商，资历、能力都不是在一个档次的。

看图理论，要做投机的人，多多少少都会接触、学习、了解一些，当然，我并没有到一些人说的“精通”的地步。

回头来看，投机，其实就是赌搏，甚至连赌搏都不如。去澳门赌，至少你有５０％的赢率。而在股市、轮市，你和庄家无论在资金、消息等各方面，你都处于绝对劣势。你的赢率是多大？窝轮交易中，庄家也参与交易，这就给庄家控制窝轮价格提供了机会！股票也一样，君不见在港股中，中国移动和汇丰控股这两个指数权重股，总是被利用来作为操纵指数的工具。要上就上，要下就下。这个时候，图能代表什么？

我做投机失败了。你可以说我是因为“不精通”那些图论，但是，我想华尔街那些跳楼的，也都可以算是“精通”这些理论的吧？

你可以说，投机成功的也大有人在。是的，是有人，但是他们和跳楼的（或者失败了却不至于跳楼的）比起来，数量如何呢？即使占一半，那么，只能说图论和扔硬币的概率是一样的，扔硬币还要简单得多。

事实上，投机，就是一场扔硬币大赛，最后，总会有赢家，当然，赢家也总可以说出一些“理论”，并且用自身的经历“证明”他的理论。
看看下面这个巴菲特经常举的例子：

　　假设有一个“全美扔硬币锦标赛”，每名选手要在报名参赛时交上10美元，凑成奖金发给最后入围的8名获胜者。想一想吧，如果有2亿人参赛，奖金就是20亿美元。每星期会有一场比赛，好让人们实现梦想。6个月过后，将有32名常胜将军脱颖而出，他们中的每个人差不多都已连续扔对硬币25次。想想媒体能煽起多大热潮吧！

　　到这时候，事态开始变得疯狂。有人成了杂志上大肆报道的草根英雄；有人跑到电视脱口秀上大谈扔硬币技巧，讲解自己如何让硬币在半空中获得神力，又是如何在它落地前用意念施法，每辑节目要向电视台收费5万美元；另一些人开始争先恐后出书，书名诸如《扔硬币扔成百万富翁》、《上帝为何让我赢》之类。这时，愤怒的大学教授们拍案而起，在《华尔街日报》上大谈“有效市场”、“扔硬币原理”、“零和游戏”等理论，力图证明大赛的结果只是出于随机。当然，32名常胜将军会挺身反击，质问他们：“如果没有人能做到，为何我们32个人做到了？”在第16轮比赛开始前的数周内，入围选手们对异性的吸引力显著提高，有些人还成了阿斯彭滑雪屋和佛罗里达房地产的推销对象。

　　如果我没记错，这是在把投资巨星比做全美扔硬币比赛的最后入围者。换句话说，在一个单场淘汰制的扔硬币大赛中，一定会有赢家。他们并非多聪明、多有天才，而只是在一系列随机的游戏中持续保持了运气。同样的现象也适用于投资世界。当所有的选手都如此相似而成绩却不同时，还有什么理由能够解释？

我投机失败了之后，开始研究投资。“投资”这个词本身已经足够说明问题，不需要画蛇添足般，在前面加上一个“价值”来修饰。投资，就是基于价值。

在资本市场中，只有有输有赢的投机家，却没有倾家荡产的投资家。

股市，有熊有牛。牛市中你可以忙进忙出，无论多少，都可以赚点。但是，你绝对不可能把握住每一个波段，上帝都糊涂的波段，你能比上帝还上帝？熊市呢？做波段的赢率，可能比扔硬币还要小得多！

巴菲特写给股东的信中曾提过：事实上，对于熊市的来临，伯克希尔·哈撒韦公司的股东们应该感到高兴，因为我们又可以有很多价值被低估的股票和公司可以购买。

巴菲特的方法已经被证明，无论牛市、熊市，基于价值的投资行为，都是安全的。巴菲特不可复制，但是巴菲特以及其老师格雷厄姆的方法，却是可复制的。

最后，要推荐书的话，一本比较学术化的大部头应该是必读的：格雷厄姆和多德的《证券分析》。

后记：现在我明白，很少有人是天生的投资家。而很多开始投资的人，都是因为投机失败。我就是之一。这个经历过程，或许难免。本想写下东西给一些刚入行或打算入行的朋友作为经验之谈，不过，可能也是废话了。

投机的魅力的确是很大的，如果你没有被他伤害过的话～～